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天风证券:给予王府井买入评级

2022-01-27 09:40:29已围观 42 次来源:互联网编辑:环球资讯网

2022-01-27天风证券股份有限公司刘章明对王府井进行研究并发布了研究报告《预计2021年归母净利润同增266%-313%,有税业务合并首商疫情缓解后优势逐步凸显,北京各项免税项目持续推进》,本报告对王府井给出买入评级,当前股价为27.37元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为48.10%,对该股盈利预测较准的分析师团队为中信建投证券的周博文、贺燕青、陈如练。

王府井(600859)

事件:公司发布2021年度业绩预增公告。公司预计2021年年度实现归母净利润12.39-13.99亿元,同增266%-313%;预计扣非归母净利润8.58-10.38亿元,同增110%-155%。

点评:主营业务在疫情影响下逐步缓解,预计21Q4同增272%-364%,首商21年净利润计入非经常性损益。21Q1/Q2/Q3的归母净利润分别为2.63、2.17、1.09亿元,分别同比变动230.10%、5.06%、-43.50%,预计21Q4实现归母净利润6.5-8.1亿元,同增272%-364%。公司四季度以及全年均实现大幅增长,主要由于:1)主营业务在疫情影响下逐步缓解,积极打造营销品牌,加速调整经营资源,持续深耕品牌运营,严控成本费用,带动公司业绩提升。2)吸收合并首商股份,首商21年的净利润计入王府井当年的非经常性损益,同时受公司持有的交易性金融资产股价上涨影响,导致公允价值变动损益较上年同期大幅增加。3)2020年公司同期业绩基数较低。除去非经常性损益,公司21Q1/Q2/Q3的扣非归母净利润分别为2.36亿元、2.23亿元、1.03亿元,分别同比变动273.5%、38.43%、-47.44%,21Q4预计扣非归母净利润3.0-4.8亿元,同增59%-155%。随着后续疫情逐步缓解,我们预计公司有税业务将继续逐步恢复。

北京各免税项目持续推进,《“十四五”旅游业发展规划》加速出入境免税推动。日前印发的《“十四五”旅游业发展规划》指出,提升国内旅游、有序促进入境旅游、稳步发展出境旅游;提升购物离境退税服务水平,扩大购物离境退税政策覆盖面,鼓励更多商户自愿成为退税商店,丰富商品种类;健全免税业政策体系,促进我国免税业健康有序发展。出入境游恢复预期提升,离境退税水平提升、市内免税政策预期提升,公司正积极推动各免税项目落地中。

投资建议:消费持续恢复利好零售业态,王府井有税业务持续改善,逐步恢复常态。公司有税业务稳步推进,免税渠道供应链搭建顺畅。由于疫情对公司主营业务的影响逐步缓解,我们上调公司21/22年净利润分别为12.5/14亿元(前值9.5/10.5亿元),对应25/22xPE,维持“买入”评级。

风险提示:疫情反复风险、公司经营风险、业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为41.18;证券之星估值分析工具显示,王府井(600859)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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